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利率降 歐美債現春光


驚見去年12月出口衰退4成,央行總裁彭淮南出乎市場預期,於1月7日宣布調降重貼現率2碼至1.5%,持續維持寬鬆貨幣政策,將資金逼到股巿的政策意味濃厚。然而,因全球經濟景氣不佳,股市能否受到挹注仍有待觀察,相較之下,國內外債巿今年的表現將較為明朗。


因歐元區內各國經濟強弱不同,導致歐洲央行降息步調較慢,但未來仍有機會由目前的利率2.5%降至1%左右,也意味著歐債獲利空間大。(路透社)

美債雖漲多 後巿不悲觀
去年第四季利率一路下降,引導美債上演一波大漲行情,國內投信發行的富鼎全球固定收益組合基金,因持有高部位的美債而獲利豐沛,穩坐近3個月的全球債券組合型基金龍頭寶位。
這檔基金的經理人郭臻臻指出,國內與全球展開同步降息動作,未來不排除繼續降息,對於債券相當有利。其中,領先將聯邦資金利率趨近於0至0.25%水準的美國,因聯邦準備理事會將動用振興經濟方案的資金,購買公債、房貸抵押債以及美國政府機構所發行的債券,投資人對美債的表現不需過於悲觀。

歐英利息高 獲利空間大
相較於美國的利率區間,郭臻臻表示,歐洲與英國目前利率水準分別處於2.5%與1.5%,仍有較大的降息空間,提供債巿漲升機會,本週即有可能降息到2%以下。整體來看,今年第1季債巿多頭氣氛明確,第2季與第3季則邊走邊看,可觀察其他新興巿場債及公司債的表現。
保德信全球債券組合基金經理人李欣展則表示,由於各國景氣循環週期不同,未來降息空間也不一致,此波全球成熟市場的景氣下滑順序分別為美國、英國與歐陸國家,因此未來整體歐洲的景氣何時得以回升,仍須以美國為主要觀察指標。
再者,歐元區各國經濟強弱不同,政策調整上需面臨更多限制,導致歐洲央行的降息步調較慢,整個降息循環可能會拖延較長時間;未來歐洲與英國利率有可能降至1%左右,這意味著接下來歐債與英債的後續獲利空間比美國大。
李欣展預估今年上半年歐盟有降息空間,使得歐債表現相對看好;下半年則因此次景氣衰退可能較過去影響更深,公債有可能漲升至經濟衰退期結束,致使美債與日債有表現機會;此外,投資等級公司債與亞債也可能獲得市場青睞。

利率與債券
債券除了可每期領取利息,獲取「利息所得」之外,還可以選擇在債券到期還本前,把債券賣給第三者獲取「資本利得」,因此,當市場利率下跌時,投資人原先買的債券票面利率相對較高,欲接手的投資人就必須付出較高的本金才能取得此一債券,而使得債券價格上漲,若投資人於此時賣出債券,就可獲得買賣債券的價差利益;反之,若利率走勢往上,債券價格即會下跌,不過,若不賣出債券,債券到期時仍可以拿回本金。


近3個月國內投信發行全球債券組合型基金前10強
資料來源:理柏(Lipper)
資料日期:2009年1月6日 新台幣計價
基金績效(%)
註:理柏是國際性的基金研究機構,提供專業基金資訊、評析工具和研究服務,國內投信公司多數有購置其資料庫,然因需要費用,一般投資人若想獲知表中所列基金實際所持有的債券部位,可連上FundDJ基智網進入「基金搜尋」,或可直接輸入http://www.funddj.com/y/yFund.asp?a=$Y$YA$YP081003]DJHTM網址,點入「全球組合債券型基金」一類,再進入察看個別基金的「持股明細」即可。