理財特蒐
抗微利 公債正夯


經歷去年全球股巿瘋狂下挫、連動債蒸發退休金的震撼教育後,安全、保本成為理財的第一要務。幾乎沒有違約風險、絕對保證還本的政府公債,一夕間麻雀變鳳凰。
即使去年因利率一路調降,帶動一波債券多頭行情,然而,在全球恐將陷於零利率競賽的預期之下,未來半年至一年之間,公債仍是多頭可期,其投資方法、時機及可能面臨的風險,均值得留意。


小額投資人想買國內政府公債,可透過全台141個經辦代售郵局買進,每人限額10萬~100萬元。

公債 小辭典
政府公債是政府為籌措資金所發行的債券,目前由財政部國庫署編列發行額度,並訂定票面利率,再委託中央銀行國庫局採標售方式發行,發行期限從3年到15年不等,本金償還方式有到期一次還本與分期還本2種。
公債雖訂有票面利率,但會隨著標售當時的巿場利率變動,採取溢價、平價或折價發行。當市場利率低於票面利率,投資人必須拿出更多本金,才能換取較高的票面利率,即債券成交價格將會大於面額,就是溢價發行。反之,即為折價;若兩者利率相同,則為平價。


上班多年的陳先生省吃儉用辛苦存下來的一筆退休金,因買進雷曼兄弟連動債而蒸發過半,之後,他想改弦易轍,轉進不會有倒閉風險的政府公債。不過,從沒買過公債的他,還真不知從何下手。


去年以來,國內利率一路下滑,不少投資人擔心利率有朝一日趨近於零。

小額公債 郵局可買
像陳先生一樣的小額投資人,目前唯有透過郵局才能買到公債,但並非每個郵局都有賣,得去全台一百四十一個經辦代售郵局才行;而且還有限額,每人以面額十萬元以上,一百萬元以下為限,若想買超過一百萬元,就必須拆成數個不同申購人的帳戶。
此外,經由證交所核定的中央登錄公債代售承辦證券經紀商,也可以買到小額公債,每一個申購人以十萬元為累進單位,且與郵局申購合計不得超過一百萬元。
二○○九年財政部預計發行四千三百億元的政府公債,幾乎每月都有新發公債,每次發債前,財政部會在網站上公告,投資人需先行向郵局辦理申購預約,並繳交保證金,而保證金可抵扣正式交割公債的價款。
財政部公告將於一月二十一日發行新春第一炮的「九十八年度甲類第一期中央政府建設公債」,總發行額四百億元,其中四億元將留給小額投資人承購;償還期限為五年,每年付息一次,五年期滿本金一次還清。


台灣郵政公司債票科管理師呂文偉說,公債不會像投資股票一樣血本無歸,只要不賣就一定還本。


台灣郵政公司債票科管理師呂文偉說,想買公債的投資人多半首重長期考量,因為公債不像投資股票一樣會血本無歸,只要不賣就一定還本,最大的損失是少賺利息。
呂文偉說,有客戶抱怨:「怎麼十年期公債利率比一年期定存還低呀。」他以最近發行的「九七甲六」期為例,十年期公債的實質年收益率(也就是殖利率)一.四○四%,但一年期定存卻有一.五%。
不過,進一步思考,萬一未來十年如同一九九○年的日本,逐步調降利率水準至趨近於零,公債至少能確保這十年間,投資人均可固定領到一.四○四%的「利息收入」。若投資人把資金擺在定存,或許當年的利息稍高,但接下來幾年,不一定能領得到相同的利息。

分離課稅 適合高薪
此外,銀行把三百萬元(有些為一百萬元)以上的存款視為大額存款,牌告利率不到一%,因此若有一筆大額資金或退休金,定存的效益比買公債差;且債券利息採分離課稅一○%,不併入其他所得合併課稅,因此綜合所得稅率高於一○%的民眾,投資公債就很划算。
除了賺利息,利率調降將墊高公債價格,投資人也可以趁機將公債賣回給郵局,賺些「資本利得」(價差)。呂文偉說,投資人可向郵局詢問持有公債的殖利率,再輸入櫃檯買賣中心網頁裡「殖利率╱百元價格換算」,計算出此刻賣出是否划算。
相反的,若未來利率一路走揚,則因公債領息固定,公債持有人會少賺投資其他商品可能多出的利息;再者,公債價格也會下跌,此時,若是賣出公債,就會產生「資本損失」,這就是公債所需面對的風險。


寶來富利基金經理人楊佩汝指出,因巿場資金寬鬆,足夠消化全年發行的公債,公債仍是多頭可期。

公債基金 僅有二檔
此外,也可透過債券型共同基金間接持有公債。國內的債券型基金多半是貨幣型基金,僅有寶來富利和保德信瑞騰二檔,以買賣斷政府公債、賺取利息及價差為主,前者政府公債部位占五成以上,後者約二成。
寶來富利基金經理人楊佩汝指出,去年央行調降五次利率,重貼現率由三.六二五%降到二%,開春一月七日又降為一.五%,讓債巿多頭氣盛;由於經濟基本面仍舊看壞,景氣是否能強力復甦也是未知數,因此利率可望持續下滑,而有利於債市。
儘管今年公債發行量大,且不排除增額發行,可能加劇公債價格波動,但楊佩汝說,巿場資金寬鬆,胃納量應該足夠,未來半年至一年,債市仍然是多頭可期。

查詢公債相關資訊網站
1 透過中華郵政全球資訊網(http://www.post.gov.tw/post/index.jsp),可查知如何買到公債、郵局銷售據點,及過去已發行公債的基本資料。

2 若想將公債賣回給郵局,可先撥電話到郵局,詢問所持有公債目前買回的殖利率是多少,再輸入櫃檯買賣中心網頁(http://www.otc.org.tw/ch/bond_trading_info/division_bond/conversion/conve rsion.php)→債券交易資訊→殖利率╱百元價格換算,如果換算結果有超過百元,則顯示此刻賣出可賺取資本利得(價差)。


小額投資公債管道
資料來源:中華郵政、台灣證券交易所、寶來投信


2檔公債基金報酬率
資料來源:FUDDJ
資料日期:2009年1月6日