基金壹情報

油價高漲 俄羅斯抗跌


俄羅斯早已擺脫過去共產主義的貧窮,不但靠著豐沛的石油與原物料,成為「金磚四國」之一,更已成為全球第八大經濟體。

次貸風暴衝擊,又面臨全球的通膨危機,讓近幾年最熱門的新興市場紛紛中箭落馬,印度與中國大陸股市跌幅更是超過3成,不過金磚四國(BRICs)中,俄羅斯市場表現相對抗跌,宛如是全球股災中的「黑馬」。
俄羅斯市場會抗跌,主要是與歐美經濟關聯度低,像是2007年俄羅斯商品出口美國比例不到3%,僅占GDP約2%,因此近來全球景氣與歐美經濟成長趨緩,對俄羅斯影響不大。
富通投顧(原荷銀投顧)投資研究部主管任大維表示,原物料與農產價格不斷攀高,就金磚四國而言,對於全球主要消費國的中國大陸與印度較不利,相對地主要產國的俄羅斯與巴西,挾著原物料出口國的優勢,可望因此受惠,俄羅斯股市成為原物料上漲的最大贏家。

本益比 金磚四國最低

ING大俄羅斯基金經理人林佳嫻表示,根據未來1年預估獲利推算,俄羅斯股市本益比僅有9倍,在金磚四國之中最低,其他如印度已達19倍、中國15倍、巴西14倍,因此俄羅斯是金磚四國中最物廉價美的投資標的。
日前高盛證券喊出200美元油價的時代,恐怕為期不遠,在全球石油需求長線看多的趨勢下,俄羅斯股市易漲難跌。據統計,油價每上漲10美元,將會對俄國能源公司平均帶來1.3美元的營運獲利;再以外匯存底來看,俄羅斯去年底為4,740億美元,今年油價急漲逼近140美元,帶動俄羅斯的外匯存底突破5,000億美元,居全球第三,凸顯出以油元賺取外匯的俄羅斯,快速累積國家財富的能力,不容小覷。
林佳嫻強調,近來俄羅斯政府宣布兩項能源稅利多政策,可望轉化為企業盈餘,一是自2009年起將調降現行能源稅(MET)稅率計算公式,原油課稅門檻由每桶9美元調高至15美元,等於每生產一桶原油,石油公司課稅負擔減少1.32美元,預估2008年企業淨獲利約可增加5?7%;二是天然氣稅率至2010年底之前全面凍漲,有利降低能源和天然氣產業的經營成本,以提高獲利。


新富豪 帶來內需消費

根據IBES(國際法人券商評估系統)預估,俄羅斯2008年企業EPS年增率高達30%,在MSCI新興市場指數位居第三,企業獲利成長動能強勁,遠高於美歐成熟市場。值得一提的是,俄羅斯近幾年包括Citibank、Microsoft、NOKIA與Starbucks等全球重量級企業紛紛進駐,更成為電子科技大廠的研發中心與生產重鎮。
任大維強調,俄羅斯豐富的石油與原物料,近幾年創造出無數的「新富豪」,富比士統計近1年全球擁有資產金額超過10億美元的富豪中,有87人來自俄羅斯。美林證券統計,目前中產階級約佔俄羅斯總人口約21%,佔總人口比例快速攀升,未來10年中產階級約可占總人口的40%,成長速度驚人,預期消費力道可望持續攀高,所帶來的強大內需十分可觀。

新基金上陣

資料來源:FUNDJ基富網


撰文:陳駿宏 攝影:黃威勝 設計:吳盈瑩